La expansión de centros de datos para la Inteligencia Artificial (IA) está transformando prácticas arraigadas dentro del sector empresarial en Estados Unidos. Una de las tendencias emergentes apunta a la reducción en la duración de los contratos de arrendamiento, anteriormente establecidos en un rango de 10 a 15 años. Este cambio, recogido en un reciente informe de Moody’s Ratings, señala que los hiperescalares están optando por contratos más breves, acordes con el ciclo de vida del hardware de cómputo, lo que genera un deslizamiento hacia contratos de alquiler de menor duración. Esta mutación contractual, aunque ofrece flexibilidad ante la rápida evolución tecnológica, incrementa el riesgo económico que queda difuso en los estados financieros, especialmente en un momento en que los compromisos de capacidad para IA están en auge.
La lógica tras estos arrendamientos cortos parece clara: minimizan la inversión inicial y otorgan mayor flexibilidad si la tecnología avanza. No obstante, Moody’s advierte que esta flexibilidad puede ser engañosa. Muchas de estas negociaciones incluyen garantías fuera de balance que funcionan como un «paracaídas» para los propietarios de los centros de datos. Estas garantías pueden transformarse en costes significativos para el arrendatario, asemejándose a una deuda menos visible para los inversores.
Un elemento clave subrayado por Moody’s son las Residual Value Guarantees (RVG). Estas garantías actúan como un compromiso para cubrir cualquier déficit si el activo vale menos que una cantidad acordada al finalizar el contrato. Esto proporciona a los desarrolladores y sus financiadores la confianza para llevar a cabo infraestructuras multimillonarias con contratos más cortos. Sin embargo, el problema surge cuando estas exposiciones no se reflejan adecuadamente en los balances contables. La contabilidad actual permite que ciertas obligaciones queden fuera del balance, basándose en juicios subjetivos sobre la probabilidad de renovación, particularmente en un entorno donde los ciclos de hardware son rápidos y las estrategias empresariales están en constante cambio.
Moody’s revela cifras descomunales implicadas en este fenómeno. Para 2025, los compromisos de los hiperescalares en centros de datos alcanzaron los 969,000 millones de dólares, de los cuales 662,000 millones corresponden a arrendamientos aún no iniciados. Esto representa un 113% de la deuda ajustada más reciente de estas entidades, sugiriendo una exposición financiera significativa si parte de estos compromisos se transforman en obligaciones reconocidas.
Mirando hacia el futuro, Moody’s prevé un incremento en la deuda ajustada y en las salidas de caja debido a arrendamientos. Aun cuando se anticipa que el aumento en beneficios podría mitigar este impacto, persiste una incertidumbre sobre la rentabilidad del mercado de IA. Si el crecimiento no sigue el camino esperado, una extensa cartera de alquileres puede restringir la flexibilidad financiera, ya que los centros de datos arrendados no pueden ser vendidos ni utilizados como garantía para obtener financiación adicional.
Además, muchos de estos contratos cortos cubren activos que aún están en etapas de construcción, lo que agrega otra capa de riesgo al asunto. La materialización del control sobre estos activos puede tardar de dos a tres años, periodo en el cual la tecnología y las estrategias corporativas pueden experimentar cambios significativos. Considerando que los componentes clave en estos centros tienen un periodo de vida útil de entre cuatro y seis años, la decisión de renovar un contrato puede implicar una nueva inversión importante en hardware para mantenerse competitivos.
Este entorno de cambio y sus implicaciones financieras plantean preguntas sobre la confianza de los arrendadores y sus acreedores en financiar estándares desarrolladores especializados en contratos tan restringidos. Moody’s insinúa que muchas de estas decisiones se esconden tras cálculos complejos y juicios probables que pueden no ser del todo visibles en los balances corporativos.
La advertencia de Moody’s extiende una llamada de atención para inversores y analistas: leer el ciclo de la IA con un enfoque en el riesgo financiero. Si bien los arrendamientos cortos ofrecen un ahorro inicial significativo en CAPEX, las obligaciones futuras y las condiciones del mercado pueden ser desfavorables. Con una transparencia limitada y una estructura de arrendamiento que depende de garantías ocultas, es vital considerar esas obligaciones no visibles que podrían influir drásticamente en el panorama financiero si las condiciones económicas cambian abruptamente.
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